Видове ДЦК и формиране на пазара на корпоративни облигации
Пазарът на корпоративни облигации е пазаринструмент за финансиране на икономиката. Традиционните облигации на държавния спестовен кредит не са в състояние да осигурят ефективното развитие на този сегмент от националната икономика. Понастоящем няма единни рецепти, които биха довели до ранно формиране на ефективна сфера на разпространение на корпоративни облигации, те биха могли напълно да заменят например облигациите на вътрешен заем от държавна валута или други активи в пазарна многоструктурирана икономика. Все пак съществуват достатъчно емпирични факти, свързани с формирането и развитието на национални пазари за корпоративни активи в различни страни по света.
Без съмнение, многобройни актове, от които се освобождаваДанъчните приходи по облигациите на юридически лица, както и позволява да включват разходите за юридически лица по въпроса на облигациите в разходите за производство, могат да дадат тласък на развитието на сферата на обръщение на корпоративни облигации в страната. В тази книга, въз основа на теоретични обобщения на емпирични факти, както и от гледна точка на спазването на икономическите характеристики на пазара формулира закона за запазване на икономическа печалба в първичния пазар на корпоративни облигации, по модела на функциониране на корпоративни облигации.
Дългосрочен анализ на лихвените проценти по разработенитеи нововъзникващите пазари на дългови инструменти показаха, че като всички видове ДЦК корпоративните ценни книжа на тези пазари заемат своята ниша, а рентабилността им е в граници, ограничени от доходността на алтернативни инструменти.
Всички видове държавни ценни книжаограничават долната граница на доходността на корпоративните облигации, тъй като те са най-близо до времевата структура на плащанията по облигационния заем по отношение на тяхната времева структура (лихвени плащания и падеж). За инвеститорите е важно всички видове ДЦК да имат доходи, по-ниски от корпоративните облигации, най-малко с размера на рисковата премия, така че да им бъде полезно да купуват корпоративни, а не държавни облигации.
Горната граница на корпоративната доходностоблигациите се определят от лихвения процент по банковите заеми. При пускането на емитента на облигациите поема риска от неспазване на поставянето на облигации на предложените от него условия, измерени по добива. За цената на емитента на емисията облигации трябва да бъде по-привлекателна от лихвения процент по банкови кредити, така че е изгодно да се пусне емисия облигации, а не да се вземат банкови заеми.
Приемливи за участниците на пазара е нивотодоходността на корпоративни облигации, когато емитентът, за да инвестира в инвеститорите, предлага премия за доходността на държавните активи, но в същото време е с по-ниски лихвени проценти от наличните източници на банкови кредити в размер на ДЕ. Следователно, на функциониращ пазар доходността от корпоративни облигации трябва да бъде в рамките на тези граници.
Да отговарят на икономическите интереси на всичкиучастниците на пазара, доходността на корпоративните облигации не може да бъде по-ниска от тази, налична за всички видове ДЦК, а стойността на облигационния заем не може да бъде по-висока от кредитния. Освен това цената на облигационния заем винаги ще бъде по-висока от доходността на корпоративната облигация, тъй като облигационният заем е свързан с допълнителни разходи за емитиране, пласиране, обращение и обратно изкупуване на корпоративни облигации. И накрая, доходността на инвеститора ще бъде по-ниска от доходността на корпоративната облигация от сумата, свързана с плащането на данъци.
